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平安证券博弈优质成长仍是龙头

2019/08/16 来源:北碚信息港

导读

平安证券:博弈优质成长 仍是龙头 2014-06-0 类别: 机构: 研究员:[摘要]核心结论:(1)经济增长短期略有改善,流

平安证券:博弈优质成长 仍是龙头 2014-06-0 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心结论:(1)经济增长短期略有改善,流动性维持场内宽松而实体偏紧的格局,政策面定向宽松力度增强,市场环境阶段性改善。(2)经济、资金、政策的不确定性下降,价值内因素短期有所好转,市场短期或有反弹,基于基本面和政策博弈可能会放大市场波动,但低位震荡大格局未变。( )IPO冲击的减弱、监管等价值外因素的淡化可能使得成长股迎来阶段反弹的机会,继续强调其选股逻辑从市值弹性转向业绩确定性。(4)配置上维持均衡化,成长股关注受益于国产化的软件和集成电路,受益于地缘政治以及民生安全的国防与安防,新能源汽车以及互联网彩票等;消费关注受益于猪肉价格上涨以及农产品价格上涨预期的农业、食品等;周期关注房地产龙头和低估值高分红的公共事业。

市场情境:政策暖意增强,阶段有所改善。房地产市场的调整压力使得经济的趋势下行压力仍在,但结构性稳增长政策的累积效应使得短期经济基本面的下行风险边际减弱;季末资金面不会再出现钱慌,无风险利率下移的趋势还会持续,高信用风险下,流动性呈现场内宽松而实体偏紧的格局;政策面暖意明显增强,定向宽松力度有所加大,有助于预期管理。总体上经济、资金、政策的不确定性有所下降,市场环境阶段性改善。

市场判断:风险溢价下降,短期或有反弹。经济指标的回升与市场环境不确定性的下降,反映了资产定价的价值内因素有所改善,风险溢价短期可能下降,而IPO供给的冲击也将明显减弱,预计市场短期可能有所修复,基于基本面和政策的博弈可能会放大市场波动,指数或有反弹。但市场的趋势性因素并未发生显著变化,市场大体上仍是维持低位震荡的格局,从大类资产的角度,我们仍然认为投资时钟仍在债券。

风格判断:成长阶段回升,业绩胜于市值。尽管趋势上的高估值压力仍有待调整消化,但我们倾向于认为6月份可能是成长股阶段反弹的机会:一方面IPO冲击短期基本释放,监管等价值外因素影响逐步趋于弱化;另一方面中报业绩兑现压力尚未来到,短期成长股迎来一个利空释放后的空窗期。我们继续强调今年在高信用风险与无风险利率的走低的背景下市场的投资逻辑从市值弹性转向业绩确定性。

行业配置:博弈优质成长,仍是龙头。我们认为6月的仓位可以适度积极,配置上仍是均衡化的趋势,主要操作方向推荐优质成长和消费白马,周期可关注地产龙头。具体行业,1)成长股:建议选择受益于国产化的软件和集成电路;受益于地缘政治以及民生安全的国防与安防;以及新能源汽车、互联网教育与彩票等新传媒领域。2)消费白马继续配置,尤其是受益于猪肉价格上涨以及农产品价格上涨预期的农业、食品等。 )周期股中建议关注房地产龙头的投资机会,另外关注低估值高分红的公共事业股。

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